文字| “虫子”是那个支柱 在第二季度，阿里巴巴，JD.com和Meituan争夺了外卖市场，但是在“三个王国杀戮”的背后是焦土，所有三个政党都为他们的市场分享付出了高昂的代价。 8月29日，与阿里巴巴的2026财政年度第一季度财务报告（3月至6月，自然年）一起，参加了这场外卖战的周期的三个巨人JD.com，Meituan和Alibaba，提供了一个分阶段的“报告卡”。今年第二季度的这场燃烧战争的战争在所有公司 - JD.com的净利润同比下降50.8％的财务报告中留下了深刻的印象； Meituan下跌了89％；阿里巴巴的收入略有增加，其收入主要得到“方面业务”投资的支持。 一个更令人震惊的数字是第二季度的“三个外卖兄弟”营销成本：JD.com营销支出增加到270亿元人民币，增长了127.6％； Meituan支出达到22.5 BIllion yuan，每年增加51.8％；阿里巴巴还投资了531.7亿元人民币，增长了62.6％。 这也意味着，在第二季度，这三家公司的总营销支出超过1000亿大。为了应对这场激烈的“外卖战”，与去年同期相比，额外的营销成本增长了430亿元人民币，相当于每天近4.7亿元人民币。 在这一首都洪流下是在公路单位中计算出的，十分千万，在外卖“三个王国杀死”中没有真正的赢家。 JD.com和Meituan分配了他们的净收入，阿里巴巴依靠“附带业务”来支持它 在第二季度，JD.com，Meituan和Alibaba都为他们的市场份额支付了高昂的价格。 8月16日，JD.com发布了第二季度和2025年的临时结果，这是第一个披露其性能数据的人。一方面，其主要零售业务的运作强劲，收入增长老鼠在过去的三年中，E达到了新的高位。另一方面，这种备受瞩目的人进入了新业务（例如外卖）带来了巨大的损失，从而拖累了集团收入的整体绩效。 根据财务报告，第二季度JD.com的收入为3567亿元人民币，增长了22.4％，在过去三年中创造了新年增长率。但是，与共同股东相关的净利润为62亿元人民币，急剧下跌了50.8％。更重要的是，根据一般会计标准，该集团的总体收入已从去年同期的105亿元人民币转变为9亿元人民币的损失，其营业利润率从3.6％急剧下降到-0.2％。 JD外卖大喊“ 100亿补贴”，并领导了战争。但是，从最新第二季度的报告来看，实际现金投资已超过100亿。在某种程度上，可以说这是向上插入“燃烧指示器”。 在JD.com绩效披露之后，市场发现外卖等新业务可以“吃” 100亿元人民币的收入。外卖战的高昂成本导致阿里巴巴的股价，梅图恩甚至库阿胡库（Kuaishou）在此财务报告发布后将以2％的价格下跌。 8月27日，Meituan发布了财务报告的第二季度。根据财务报告，第二季度的梅图恩收入为918.4亿元人民币，一年增长11.7％。形容词净利润为14.9亿元人民币，约98.5亿元人民币，年龄为89％。梅图恩金融报告将收入崩溃的原因归类为“受本季度开始的不合理竞争的影响”。 有时，Meituan的当地商业部门是最稳定的“ Cash Bull”。收购和店内业务不仅贡献了其收入的近70％，而且还带来了其几乎所有收入ICH是支持Meituan高价值观的基础。但是，这一切都在2025年第二季度突然结束。 在第二季度，Meituan的主要本地收入运营从2024年第二季度的152亿元人民币下降到2025年同期的37亿元人民币，其营业利润率从25.1％降至5.7％。在财务报告的前夕，美国股票市场的Meituan ADR在会议上下降了14％以上。 8月29日，阿里巴巴发布了第二季度财务报告，其表现也令人不愉快。阿里巴巴在2025年6月的总收入达到2476.52亿元人民币，年复一年增加2％。但是，如果排除了加辛零售和企业的剥离，则相同的口径增长将达到10％。 值得注意的是，本季度阿里巴巴的净利润增长了76％，达到423.82亿元人民币。这些数据似乎很棒，但实际上主要取决于173.76亿元人民币（在2024年同时同时获得了14.78亿元人民币的缺点，以及通过出售趋势业务而产生的收入。实际上，阿里巴巴的主要营业利润为349.8亿元人民币，同比下降3％，合适的EBITA同比下降了14％，这主要是由于对TAOBAO FLASH销售，用户体验，技术等的投资增加了。 营销成本迅速增长，三个月内有430亿个“烧伤”？ 有力的“塔塔万三个王国杀死”战争成本有多少？ JD外卖包括新的JD业务部门，其中主要包括JD生产和交付，外卖，Jingxi，海外和其他业务。在今年的第二季度，新的JD.com业务部门收入从去年同期的46亿元出现到139亿元人民币。但相反，运营的lizardsgi从去年同期的7亿元出现到148亿元人民币，直接导致了OVjd.com财务报告“不愉快-He”的Erall绩效。 此外，JD.com的现金流情况也很紧。在报告中，其自由现金流约为220亿元人民币，从去年同期的近496亿元人民币下降了55％。摩根大通（JPMorgan Chase）在最新的研究报告中宣布，第二季度的JD.com投资损失达到130亿元人民币，超过了预期的100亿元人民币。 Meituan的外卖业务数据通常在财务报告中不单独列出，而是包含在主要的本地商业业务数据中。梅图恩（Meituan）的主要收入在第二季度上升了653亿元人民币的7.7％。 财务报告数据的判断，梅图安收入崩溃的原因很大程度上是由于当地主要的商业业务。营业收入从2024年第二季度的152亿元人民币下降到2025年同期的37亿元人民币，与去年同期相比，年逐年下降75.6％，利润减少了115亿元人民币；营业利润率也从25.1％降低到5.7％。 阿里巴巴商业即时零售业属于中国阿里巴巴电子商务集团。在第二季度，阿里巴巴的即时零售收入为147.84亿元人民币，每年增加12％，这主要是由于4月底发起的Sabao Flash Sale造成的数量增加。至于即时零售业务收入，阿里巴巴的财务报告没有单独透露，但仅宣布阿里巴巴的阿里巴巴同比下降了21％，同比同比下降了103.64亿元。 此外，许多财务报告反映了阿里巴巴业务中猛烈的“燃烧货币”。在报告期内，阿里巴巴的自由现金流为1881.5亿元人民币，而2024年同时同时为173.72亿元人民币，差异为361.87亿元人民币。或者财务报告说，自由现金流的下降主要与云基础设施的支出增加以及对淘杯闪存购买的投资有关。 更令人惊讶的数字是第二季度的“三个外卖兄弟”营销成本。 JD.com营销支出在2025年的第二季度达到了270亿元人民币，上一季度从165亿元人民币增长了151亿元人民币，从去年的119亿元人民币增长到去年的11亿元人民币，急剧增长了127.6％，营销成本比去年的4.1％上升了4.1％。 JD.com表示，这种增长很大程度上是由于增加了新的业务促进活动的支出。换句话说，其中大多数都投资于外卖业务的补贴。 第二季度的销售和营销成本从2024年第二季度的148亿元人民币增长了51.8％，达到2025年同期的225亿元人民币。增长很大程度上是由于业务开发和业务技术的持续支出，广告和用户。 在销售和市场成本的延伸中，阿里巴巴本季度的支出为531.7亿元人民币，价值21.5％的收入，204.85亿元人民币超过326.96亿元人民币，同时同时增加了62.6％。阿里巴巴解释说，这主要是由于投资“陶波闪光出售”以及阿里巴巴电子商务用户体验和用户获取。 这也意味着，在第二季度，这三家公司的总营销支出超过1000亿大。为了应对这场激烈的“外卖战”，与去年同期相比，他们的额外营销成本超过430亿元人民币。 无底坑类型流失战争 从春季到仲夏的“外卖战”是一款令人惊叹的订单，补贴和夺取用户的思想游戏游戏，现金弹性和战略耐力。 尽管投入外卖业务的成本并不小，但它也取得了预期的三大结果。 在报告期间，JD.com的日至日订单超过2500万，覆盖了全国350个城市，已维修超过150万的商人。一般增长超过40％，活跃的季度用户的数量已在连续七个住宅中实现了两位数的增长。 梅图安（Meituan）在一份财务报告中强调，尽管竞争不断上升，但在第二季度仍在交付其市场地位的即时业务仍在合并中。在第二季度，Meituan应用程序每月积极使用超过5亿。同时，用户交易的平均年频率达到了很高的记录。七月，迈图恩订单的一天下降了1.5亿多个订单。 阿里巴巴说，通过大规模的即时零售投资，每月活跃的陶波应用程序消费者在八月的前三周，年份增长了25％。每月活跃的电子商务集团买家和每日订单的数量继续达到新高点。在第1季度财务报告分析师要求召集2026年的财政期间，阿里巴巴的管理层显示，淘oufl售票的平均每天至日票达到了1.2亿订单，每周的平均每日订单 - 八月的订单订单达到了8000万订单。 此外，这场“外卖战”始于4月，当时JD宣布推出“ 100亿补贴”，并在7月的Meituan和Taobao Flash之间的激烈战斗中达到了高潮，现在显然是在分阶段的指向中记录的。 JD首席执行官Xu Ran在《财务电话报告的第二季度》中说，自7月以来，该行业的竞争已经加剧。 JD认为，这项竞争的过度行为并未改变模型，而且工业价值并没有提高。相反，他们打扰了电子行业价格系统在一定程度上给商人带来了许多问题，因此不稳定。 梅图恩首席执行官王Xing在征求《迈图恩财务报告》的电话中说：“首先，我们显然反对批量内部。”但他还说，目前在外卖市场的竞争继续加剧，梅图尔人将继续捍卫其市场的立场。 “梅图恩在比赛中长大，我们今天在Patuloy比赛中取得了领先的地位。” 阿里巴巴首席执行官吴Yongming强调：“阿里巴巴在即时零售领域的布局并不专注于消费者类别的竞争，而是满足AI期间大型消费者平台的一站式需求，并塑造大型消费者平台的业务形式。”阿里巴巴在主要消费领域的长期目标是在所有购物和生活消费的情况下满足10亿消费者的需求，创建一个具有最佳体验的大型消费者平台，消费者数量，消费频率最高，并领导30万亿美元的消费市场。 互联网经济和社会保障互联网经济和社会保障研究中心的数字生活分析师Chen Liteng表示，该竞争的本质是Platform的竞争，这是对高频用户门户网站的竞争，但是补贴带来的短期增长使长期障碍的变化很难改变。将来，市场中的法规或合理干预将是该过程的关键点。如果可以将补贴更改为用户的粘性和业务生态学，而不是陷入非战争中，它将在这场“受保护的战争”中确定巨人的最终结果。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）