金价的历史性上涨表明，随着市场面临更多更严重的风险，市场正在急于寻找安全的抵押品。 黄金是一种高度流通的资产。用凯恩斯的话说，它被许多投资者视为“野蛮的遗迹”，是对可转换债券、特殊目的收购公司和比特币兴起之前时代的可耻、原始的倒退。但当它像今天这样发出巨大的噪音时，明智的做法是认真注意。 最大的误解之一是仅将黄金视为通胀对冲和防止货币贬值的工具。但它的意义还不止于此：它是对金融体系本身的对冲。当以非金融形式持有时，黄金不构成任何责任；卡佩格政府债务以及场内和场外信贷的风险变得更大，因为今天黄金是无可争议的抵押品。 俄罗斯-乌克兰冲突结束后，新兴经济体央行开始争夺更安全的抵押品。在一个工作中如果美国愿意使用美元作为武器，美元就不再被视为可靠的储备。最初，央行向更广泛的市场扩张，促使人们在风险堆积如山的金融体系中寻找更安全的抵押品。 如果黄金仅仅用作通胀对冲，人们将完全错过它发出的主要信号。黄金也是通缩对冲工具。但通货膨胀或扭曲只是金融体系压力日益增大的症状。真正的解药是优质抵押品，这是当今市场热切追捧的，从而推动金价上涨。 如果按照传统观点，黄金只是通胀的对冲工具，那么上图的条形从左到右应该逐渐变高，因为更高的通胀应该会让黄金带来更好的回报。但事实恰恰相反：当通胀非常低和非常高时，黄金都表现最佳。 如果美国统计局这样做的话，这种影响会更加明显。20 世纪 30 年代初，ES 并没有强迫私人持有者以略高于每盎司 20 美元的价格向政府出售黄金，随后又将其再次修正为 35 美元。所以黄金在那个顽固分流的十年里上涨了，尽管普通老百姓没能受益；但如果市场不休市，它可能会涨得更高。 美国没收黄金是因为人们在大萧条期间开始囤积黄金，加剧了转移危机。是什么推动了当前市场对冲实际财富损失风险并推动金价创新高？有很多种可能性： 严重的信用崩溃 调整后盈利波动性较低且得到控制后，债券市场受到打击 全球不断增长的财政赤字已被货币化 金融市场事件 人工智能与股市泡沫破裂 撤退 关税/地缘政治风险 这些情况的共同点是，在极端情况下，它们会严重侵蚀抵押品的价值ls 作为市场货币。如果您开始缺乏可行且安全的选择，那么持有黄金就开始有意义。 Orlock Advisors的Rus Sell Napier表示，金价上涨很大程度上是由于新兴的信贷危机。这确实是一个强有力的候选人解释。 高收益产品和投资级产品之间的利差继续缩小。对收益率的追逐以及来自场外私人信贷的竞争将继续压低利差。但这并不意味着风险正在降低。 利差是根据“无风险”政府债券收益率来衡量的。但考虑到美国和其他国家的巨额财政赤字，它已经无法估价了。 对优质抵押品的需求意味着一些最高质量的信贷产品开始成为政府债券更安全的替代品。 至少到目前为止，他们开始看起来更安全了。由于贸易紧张局势再度紧张以及优质商品的损失，利差最近扩大了品牌。正如摩根大通首席执行官杰米戴蒙提醒我们的那样，如果你看到一只蟑螂，你很可能会看到另一只。 黄金市场同意戴蒙的观点。在通缩信贷事件中，当现金流停止或严重爆炸时，持有非金融且不对任何人构成负债的资产成为市场上为数不多的对冲工具之一。 但令市场担忧的不仅仅是私营部门偿还债务的能力。政府变得越来越鲁莽也是一个主要问题。不同之处在于，主权政府可以通过印钞来解决问题。 毫无疑问，这也推动了对黄金的一些需求。源自战争或经济衰退时期之外的巨额财政赤字最终被货币化的风险将消除法定货币的实际价值。或许，正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔所建议的那样，为了应对私人或公共部门的债务危机，量化宽松可能会在量化宽松之后以令人惊讶的速度重返议程。他的一周。 对官方抵押品信心的减弱反映在期限溢价的上升上。在大多数主要发达市场国家，期限溢价在过去一年推高了收益率。 美国国债市场正处于关键时刻。低波动性会导致早期收益率出现较大波动。如果这种转变是由通胀或通货紧缩冲击引发的，并且收益率上升或下降，那么对黄金的需求将依然存在。 为什么？在通货膨胀的情况下，黄金可以发挥众所周知的防止货币贬值的功能。 但如果出现信用危机和错位，对优质抵押品的强劲需求仍然存在。信贷崩溃将打击非政府债务，最终也会打击政府债务。在高度稀缺和债务逃逸的经济环境下，主权债务货币化是不可避免的。 政府债务的名义价值将会消失，但其实际价值将会疲软。因此，整个系统的抵押品TEM 受到打击。但除非政府再次没收黄金，否则黄金预计将保留其“好货币”的角色。这正是其历史性崛起所发出的信息。 办公室新浪财经账户 24小时播报最新财经资讯和视频，更多粉丝福利扫一扫关注（新浪财经）