资料来源：期货日日 2025年上半年，金银价格持续上涨，到2024年，黄金期货价格屡创新高，上半年涨幅超过24%，上海金价同期涨幅——同期涨幅23.32%； Comex白银期货价格上半年涨幅超过21%，上海白银价格也录得15.08%的涨幅。 2025年第三季度，重要金属市场的人气再次达到高潮。 Comex黄金期货价格突破每盎司3800美元，年内涨幅超过46%。 Comex白银期货的表现更加惊人，第三季度涨幅接近30%，全年涨幅超过56%。 价格大幅上涨直接推动重要金属企业交出2025年上半年剩余业绩。期货日报记者通过对12家重要金属企业的半年报进行分析发现，2025年上半年业绩全线增长。三季度行业发展进一步升温，有望前述企业全年业绩再创新高。 行业发展水涨船高，上市公司业绩“水涨船高”。 今年上半年，重要金属板块上市公司的表现可以概括为“量价齐升、结构向好”。光大期货有色金属研究总监詹大鹏表示，上半年重要金属板块上市公司的营业收入和净利润同比增速与股东挂钩，已超过行业一般板块上市公司。 海图富途总经理助理顾嘉楠res研究院认为，上半年重要金属板块上市公司整体表现突出，反映出行业正处于景气周期。 “金价不断上涨、全球风险上升以及美联储降息预期与黄金需求增长并存。”顾嘉楠说道。 数据显示，重要金属板块12家上市公司中有1家上半年营业收入超千亿元。紫金矿业实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.5%；营业收入超百亿元的企业有5家。除紫金矿业外，山东经营黄金收入，恒邦、中金黄金、湖南黄金分别为567.66亿元、430.5亿元、350.67亿元、284.36亿元，同比增长24.01%、5.08%、22.9%、87.8%、87.8%， 一个87.8%、87.8%。净利润方面，紫金矿业归属于上市公司股东的净利润232.92亿元，同比增长54.41%。 2025年上半年净利润同比增长一倍以上的公司共有4家，其中招金黄金净利润增幅最大，达181.36%。 头部企业普遍实现收入与收入双增长，行业整体呈现高增长、高盈利的趋势。 对于2025年上半年上市公司业绩表现优异的主要原因，詹大鹏认为主要来自两个方面。首先，金价持续走强直接释放收入弹性；二是行业供给侧提质增效，龙头企业通过技术和整合提取实现产能释放。例如，山东黄金专注于基础黄金业务，通过优化生产体系，提高黄金毛利率和矿金产量。招金黄金通过技术变革改变瓦图库尔金矿。生产成本大幅降低，净利润率保持在30%以上。 顾嘉楠认为，重要金属板块上市公司KI业绩增长的主要原因是金价上涨和企业资源效益。紫金矿业矿金产量同比增长16.3%，黄金黄金占比较高，直接获得金价上涨红利；山东黄金、金价翻倍。 “与其他公司相比，排名靠前的公司优势突出：一是资源储量丰富，矿山年产量稳定；二是拥有顶尖的成本控制能力，自有黄金比例高，减少了价格波动的影响；三是资源储备丰富，矿山年产量稳定。”他们有完整的国际布局，如紫金矿业的矿业的矿业的矿业的矿业的矿业矿业的矿业。投资海外矿山以实现渣油多元化，”吉南说。 pAg-Hedging的论文更加突出，增强了企业风险管理的意识。 随着金价大幅上涨，市场波动加剧，不少上市公司在半年报中披露了对冲的情况。 紫金矿业在2025年半年报中表示，报告期内，为降低市场大宗商品价格波动的影响，利用金融工具的功能，对与业务和经营相关的产品、原材料以及外汇风险进行业务套期保值，提高防范能力。 西部黄金在2025年半年报中表示，为防范价格冲击以及汇率和运营利率波动，确保维持AT经营业绩稳定y、公司主要带来套期保值业务相关业务。衍生品两侧和区域内的盈亏可以对冲，降低价格变动风险，进一步提高公司的劳动水平和经营及抗风险能力。报告期内，黄金衍生品标准交易收入和委托合金金生产地值变动合计收入5,133.15万元。公司以监管为目的开展的衍生品交易是以公司制造和经营为基础，​​充分发挥金融衍生品经营作用，获取产品价格风险和汇率变化，对稳定生产和/或/////////////////////////////////////////////////////// 山东黄金在2025年半年报中表示，期内报告称，为防止价格和汇率波动的影响，子公司（不含山东国际）于2025年开展了衍生品投资业务。金融机构提供了其他货币。合同金额最高不超过批准的人民币35亿元或等值其他货币的授权限额。黄金租赁和治愈业务合同的最高价值将不超过批准的授权限额人民币219亿元或等值其他货币。 山东黄金在2024年年报中表示，截至报告时，公司及子公司（不含山东国际）2024年度开展自产期货及衍生品交易业务所使用的金融机构保证金及授信不超过批准授权限额3亿元或等值其他货币，最高合同金额不超过d 批准该值。借金合同和疗愈业务的最高限额不超过授权额度174.2亿元人民币或等值其他货币。 由此可见，贵金属板块上市公司利用金融衍生品进行风险管理，实现了“量”的扩张和“质”的提升。山东黄金2025年套期保值金额较2024年大幅增加，自产期货及衍生品交易品种保证金同意值由3亿元增加至5亿元，增长66.7%；最高同意合同金额从21亿元增加到35亿元，增长66.7%。上述数据的变化直观地反映出企业更加重视市场价格变动的风险，担保从“可选”变为稳健经营的“应该”。 詹大鹏相信认为治愈的本质是“利润稳定器”，其主要功能包括阻断加工收入、管理库存失能风险、供应现金流。 “通过出售看涨期权，招金集团上半年新增收入5000万元。”查表示，行业仍面临两个挑战。首先，该方法将不再及时优化。一些中小企业采取了固定比例对冲的方式。金价上涨阶段，由于套期保值比例过高，造成收益损失；其次，衍生工具的使用相对简单。 顾嘉楠认为，目前国内企业在运用衍生品时面临三个挑战：一是风险管理意识淡薄；二是专业人才缺乏；三是风险管理体系与业务规模不匹配。 对于中小企业，顾嘉楠建议重点加强衍生品知识系统培训和风险内控能力培养；建立适合自身规模的对冲框架，避免盲目模仿大企业的复杂做法。同时，我们积极对接专业金融机构，定制方案，聚焦重大风险点，逐步提高风险管理效率，实现可控风险与稳定收益的平衡。 下半年金价能否向高位转变，“强者恒强的格局永远强”将延续 展望下半年，不少上市公司预计金银价格将继续上涨。 赤峰黄金指出，半年报指出，全球经济仍面临不确定性，地缘政治风险、贸易政策变化等因素可能加剧通胀压力，行业景气度将进一步提升。直接影响金价。美元信用体系变化、通胀预期和风险防范等关键因素仍能支撑金价中心，使其地位和对全球主要供给拥有者的需求持续上升。近期，全球多家领先投行纷纷上调对金价的中长期预测，表达了对金价上涨步伐的强烈信心。 供给方面，全球黄金行业依然维持“高价格、低增长”的格局。新矿的开采时间较长，短时间内很难大幅增加供应量。现有矿山普遍面临着产量下降、设备堆积、环保安全压力等问题。全球供应和黄金需求总体仍将偏紧，供应增速可能低于需求增速，从而支撑金价。  山东黄金在半年报中指出，一方面一方面，随着美国政府如果加征关税，对美国和全球经济的影响也会逐渐显现。对美联储加息的预期上升。同时，全球地缘政治局势依然不稳定，黄金投资需求依然旺盛，持续支撑金价。另一方面，在美国逐步与其他经济体达成贸易协议的同时，关税风险有望降温，阶段性拒绝规避风险可能会阻碍金价的表现。因此，下半年金价有望延续高位并转变心态。 对于2025年下半年金价走势，詹大鹏认为，下半年金价将继续体现“中枢高位震荡上行”的属性。预计Comex黄金期货价格将上涨ices 运行价格为每盎司 3,400 至 3,700 美元。 “上行动力源自美联储加息的持续以及金行购金需求旺盛，但我们需要冒着透支价值带来回调的风险做主力。”詹大鹏表示。 顾嘉楠表示，考虑到当前美国劳动力市场明显走弱，降息的交易逻辑很可能支撑重要金属市场的“牛市”延续。 在业务层面，詹大鹏认为，龙头业务“强者恒强”的格局仍将延续；中小企业虽然受益于产能释放，但对冲能力不足会导致收入大幅波动。 “投资者可以继续低价买入黄金ETF和领先的金矿股，也可以使用选择工具来承担风险。”建议他。 财务关了官方账户 24小时播放最新新闻及财经视频。更多粉丝福利，我-扫描二维码关注（新浪财经）