来源：每日期货 9月底以来，苯乙烯期货价格开始稳步下跌。 10月16日，苯乙烯期货价格触及五年来新低。在基本面短期内没有发生重大变化的背景下，苯乙烯期货价格的下跌让不少投资者感到意外。究竟是什么原因导致苯乙烯价格大幅下跌？ “回顾苯乙烯期货主要合约的历史走势可以看到，苯乙烯期货价格的本轮下跌周期始于2025年6月下旬，价格从高点7831元/吨回落，至10月16日低点6437元/吨。”紫金天丰期货分析师唐建林表示，本次下跌周期是多种因素共同作用的结果，主要是油价大幅下跌和基本面疲弱所致。 从成本角度来看，油价大幅下跌一直是拖累苯乙烯价格的重要因素。银河期货分析师隋飞表示，在以色列-巴勒斯坦达成停火协议。中美贸易摩擦不断升级，导致市场恐慌情绪加剧。加之四季度原油供给持续增长以及需求高峰期结束带来的供给过剩压力，诸多利空因素体现，油价大幅下跌，直接导致苯乙烯估值下降。 南华能源化工期货负责人戴一凡也表示，宏观经济动荡以及OPEC+增产等因素导致油价持续下跌，导致化工品价格集体下跌，苯乙烯也未能幸免。 同时，苯乙烯自身基本面疲软也抑制了价格。隋飞表示，苯乙烯港口库存持续上升，上游纯苯供需裕度减弱，苯乙烯价格面临下跌压力。 创源期货分析师白虎补充称，今年苯乙烯供应量仍然较高耳，导致库存增加。虽然9月中旬维修设备开始上涨，生产利润率下降，但需求也从高位回落。总体供需依然宽松，供应充足，港口库存持续上升。截至10月中旬，华东港口苯乙烯库存仍维持在近20万吨的较高水平，而去年同期为近4万吨。目前库存处于过去五年来的最高水平。 从产业链本身来看，苯乙烯的直接原料纯苯基本面也较弱。 白虎表示，尽管一期纯苯供需边际改善，港口库存持续从一个月前的13.4万吨高位下降至9万吨，但需求见顶的预期强烈。主流产品纯苯深陷亏损，产量下降运营率很有可能变成aanapan。其他时间纯苯需求可能同时下降，从而影响苯乙烯价格。 “目前流中纯苯隐性库存依然较高，且大部分库存集中在苯乙烯工厂。”紫金天丰期货分析师唐建林表示，在终端消费疲软的背景下，苯乙烯工厂主动进行大检修以维持市场份额的可能性较低，预计行业开工率仍将维持高位。同时，对“金九银十”高峰期的期待也确实是虚假的。 “从整个产业链来看，纯苯-苯乙烯这三大合成原料的发明都处于历史高位，缓解库存压力还到了时候。”唐健林表示，从收入分配来看受业绩影响，从结构上看，三大下游合成材料仍保持一定的利润空间，并未触及行业亏损局面。另外，认为原油处于增产周期，终端消费未见明显改善，预计苯乙烯成本支撑偏弱。综合来看，短期内苯乙烯仍将维持高供应、高库存、需求疲弱的格局。 展望后市，受访者普遍认为苯乙烯市场短期内难以出现逆转。 隋飞表示，短期内，由于英国对华制裁的影响，玉龙石化的出货可能受阻，这将迫使该装置减少负荷。苯乙烯价格预计将出现阶段性反弹，但从中期内来看，库存积累预计将压低价格。 他认为，苯乙烯期货的逆转价格一方面需要在油价重压和上行纯苯基本面改善的情况下上行，另一方面需要下游订单的改善。未来需要关注新装置投产速度、计划外装置变更以及现有订单情况。 白虎认为，在非一体化苯乙烯装置亏损加剧的同时，一体化装置毛利较低，加之新增装置的负荷减少和检修，产量减少的概率较大。 “下一期苯乙烯库存减少的概率较大，且估值处于较低水平，不宜过多。但油价存在下行预期，而苯乙烯新产能仍在上马，期货市场难以形成反转。”白虎说道。 戴一凡认为，市场能否重回正轨？变化将由三个因素决定：一是苯乙烯供应大幅收缩；二是纯苯进口量低于预期；三是终端消费超预期改善，带动产业链脱钩。 唐健林表示，预计明年下半年苯乙烯期货价格将进入上涨通道。 新浪财经公众号 24小时播放最新财经新闻和视频。更多粉丝福利，扫描二维码关注（新浪财经）